近期，央行貨幣政策委員會召開了今年第二季度例會，與第一季度例會相比，此次例會有多處表述出現變化。中信證券首席FICC分析師明明認為，總體來看，當前貨幣政策立場以穩為主。下半年政策組合或將主要依靠財政發力穩增長，需關注貨幣中性背景下，財政對穩增長的響應速度。
國內外環境依然復雜嚴峻 要求“防范外部沖擊”
對于經濟形勢的研判，今年第一季度貨幣政策委員會例會表示，“國內經濟發展動力不斷增強，積極因素明顯增多，但經濟恢復進程仍不平衡，境外疫情和世界經濟趨于好轉但形勢依然復雜嚴峻”，而第二季度例會則指出，“當前我國經濟運行穩中加固、穩中向好，但國內外環境依然復雜嚴峻。”。
在當前背景下，第二季度例會在第一季度例會“要加強國內外經濟形勢的研判分析，加強國際宏觀經濟政策協調，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設計，支持經濟高質量發展”的表述基礎上，增加了“防范外部沖擊”。
招商證券研報認為，從本次會議強調的“防風險”視角出發，貨幣政策短期仍將以“穩”為主。在本月舉辦的第十三屆陸家嘴論壇上，央行行長易綱重申“穩字當頭”四字原則。但與上半年該原則強調保持貨幣政策穩定、鞏固經濟增長形勢不同，下半年的“穩”字則增加了“防風險”的政策意味。面對下半年可能出現的外部變數、金融風險、經濟增長等多項約束，堅持“穩字當頭”仍將是貨幣政策應對復雜形勢的最優解。
維護經濟大局總體平穩 增強經濟發展韌性
在貨幣政策主基調上，第二季度例會在第一季度例會“穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定”的表述基礎外，還增加了“維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性”。
明明對《證券日報》記者表示，結合“穩中求進”“穩字當頭”的要求，表明當前貨幣政策立場仍是以穩為主。在經濟形勢總體穩固，穩中向好的情況下，政策助力經濟高質量發展仍是關鍵，這或將要求貨幣政策在總量上繼續保持穩健，在結構上進一步加大對科技創新、小微企業和綠色發展等領域的支持。
興業證券研報認為，對貨幣政策的描述強調了“維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性”，進一步強調服務實體經濟。貨幣政策表現出助力經濟平穩的態度，預計在經濟有下行壓力時，貨幣政策會有預調微調來應對。
調整存款利率自律上限確定方式
今年6月21日，市場利率定價自律機制優化了存款利率自律上限的確定方式，將原由存款基準利率一定倍數形成的存款利率自律上限，改為在存款基準利率基礎上加上一定基點確定。
第二季度例會上對此亦有提及，在第一季度例會“優化存款利率監管”的基礎上，增加了“調整存款利率自律上限確定方式”的表述。同時，再次強調，“繼續釋放貸款市場報價利率改革潛力，推動實際貸款利率進一步降低。”。
招商證券研報認為，新增的這一表述體現出央行將在保留存款利率“壓艙石”的基礎上，意圖加強利率自律機制管理來引導實際貸款利率進一步降低。
“當前企業虧損面持續縮小，5月末，規模以上工業企業虧損面為22.6%，同比縮小3.2個百分點，比4月末縮小1.2個百分點。但是中小企業仍待修復，當下的就業和收入壓力仍存”，粵開證券研究院負責人康崇利對《證券日報》記者表示，促進利率市場化和實際貸款利率降低，有助于進一步促進中小企業發展，緩解就業和收入壓力。 （證券日報記者 劉 琪）
