□ 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 周 琳 馬春陽(yáng)
截至9月底，A股市場(chǎng)今年整體延續(xù)小盤(pán)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的投資風(fēng)格，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化比較明顯。以大盤(pán)藍(lán)籌股為主的上證50指數(shù)今年累計(jì)下跌11.8%，以中小盤(pán)股為主的中證1000指數(shù)累計(jì)上漲13.06%。在債券市場(chǎng)，今年債市整體表現(xiàn)先揚(yáng)后抑，年初走出一波上漲行情后，近期整體走弱，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，僅有可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼。
受基礎(chǔ)市場(chǎng)走勢(shì)影響，持倉(cāng)風(fēng)格偏向成長(zhǎng)股、中小盤(pán)股票的權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)前三季度表現(xiàn)明顯較好。截至9月28日，今年混合型基金、指數(shù)型基金、主動(dòng)股票型基金、債券型基金的平均收益率分別為6.04%、4.79%、8.50%、3.38%。
但星石投資首席研究官方磊認(rèn)為，第四季度繼續(xù)買(mǎi)入那些所謂的重倉(cāng)“賽道股”的基金則存在一定風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榍捌谫惖拦山灰滓呀?jīng)較為擁擠，板塊出現(xiàn)波動(dòng)比較正常。未來(lái)，前期支撐熱門(mén)賽道股上漲的因素或很難再超預(yù)期。從基本面上講，賽道股相對(duì)優(yōu)勢(shì)有所回落。一方面，從中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，部分行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)景氣度邊際好轉(zhuǎn)的跡象；另一方面，從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，中報(bào)業(yè)績(jī)公布后，在數(shù)據(jù)無(wú)缺失的2019家上市公司中，有837家被上調(diào)了凈利潤(rùn)預(yù)期增速。此外，前期資金對(duì)賽道股的追逐導(dǎo)致部分賽道股估值偏高，后續(xù)可能面臨著估值性價(jià)比不高的困局。
那么，第四季度權(quán)益類(lèi)基金還有投資機(jī)會(huì)嗎？方磊認(rèn)為，目前，第四季度股票市場(chǎng)主要有兩點(diǎn)利多因素：一是政策態(tài)度偏暖，貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)呵護(hù)態(tài)度明顯，尤其是小微企業(yè)和受新冠肺炎疫情沖擊較大的行業(yè)受到的呵護(hù)較多。總體看，宏觀政策對(duì)股市構(gòu)成一定支撐。二是調(diào)整后部分行業(yè)已進(jìn)入合理估值內(nèi)，部分行業(yè)景氣度已經(jīng)出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，景氣度在持續(xù)修復(fù)，部分板塊已經(jīng)進(jìn)入賠率較高、勝率也在逐步改善的情況，股票市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
在權(quán)益投資領(lǐng)域賺錢(qián)主要分為三種情形：一是賺資金面“放水”的錢(qián)，即資產(chǎn)本身價(jià)格的上漲；二是賺企業(yè)盈利的“長(zhǎng)錢(qián)”；三是在快速低買(mǎi)高賣(mài)中賺其他投資者的錢(qián)。南方基金FOF投資部投資經(jīng)理林飛認(rèn)為，目前，第四季度的貨幣政策可能仍有利于股票資產(chǎn)，權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)有望繼續(xù)上演結(jié)構(gòu)分化行情。在市場(chǎng)資金面中性偏樂(lè)觀的環(huán)境下，基金產(chǎn)品也好，普通投資者也罷，還是要積極捕捉企業(yè)盈利帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，賺取市場(chǎng)的“長(zhǎng)錢(qián)”。