□ 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 姚 進(jìn)
2021年末，中國(guó)人民銀行連續(xù)“加碼”公開(kāi)市場(chǎng)操作。2021年12月31日，人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，為維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1000億元逆回購(gòu)操作，期限為7天，利率維持在2.20%。這已是央行連續(xù)4個(gè)工作日開(kāi)展千億級(jí)逆回購(gòu)。
從2021年12月20日開(kāi)始，公開(kāi)市場(chǎng)操作力度就逐漸加大，主要表現(xiàn)為單日逆回購(gòu)操作規(guī)模從之前的100億元增至200億元，并重啟14天期逆回購(gòu)操作，與7天期品種形成搭配。進(jìn)入2021年最后一周，12月27日逆回購(gòu)操作規(guī)模增至500億元，12月28日逆回購(gòu)操作進(jìn)一步加量至2000億元，創(chuàng)出10月下旬以來(lái)的單日操作量新高。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，資金面受跨年因素短期擾動(dòng)，機(jī)構(gòu)對(duì)跨年短期資金需求上升。公開(kāi)市場(chǎng)操作加量，釋放央行維持流動(dòng)性合理充裕的信號(hào)，預(yù)計(jì)資金面將實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨年。
根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，受監(jiān)管考核、假期等因素影響，年底資金需求集中增加，資金價(jià)格容易出現(xiàn)較大波動(dòng)，而人民銀行一般會(huì)適時(shí)出手，滿(mǎn)足金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求。例如，2021年12月27日，DR007（銀行間7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率）一度上漲至3.2%，明顯高于政策利率水平。隨著12月28日、29日兩天連續(xù)2000億元規(guī)模逆回購(gòu)的投放，目前資金利率已明顯回落。截至12月31日12時(shí)，DR007加權(quán)平均利率為2.2853%，與7天期逆回購(gòu)利率（2.2%）基本持平。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，人民銀行持續(xù)加大短期資金投放動(dòng)作，可明顯起到維穩(wěn)跨年資金面和避免資金價(jià)格過(guò)度上行的作用。“市場(chǎng)一致預(yù)期央行會(huì)呵護(hù)資金面。連續(xù)兩日央行平價(jià)加量逆回購(gòu)規(guī)模、維穩(wěn)市場(chǎng)流動(dòng)性，市場(chǎng)利率明顯回落，反映市場(chǎng)資金面趨穩(wěn)。”周茂華說(shuō)。
從2021年12月全月來(lái)看，12月15日年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)落地，當(dāng)日人民銀行又超預(yù)期開(kāi)展5000億元中期借貸便利（MLF）操作，下半月重啟14天期逆回購(gòu)，降準(zhǔn)后資金利率雖有下行但仍維持在年度波動(dòng)區(qū)間內(nèi)。天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬認(rèn)為，究其原因，還是在于人民銀行操作更加精準(zhǔn)有效，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。
“受跨年因素影響，節(jié)前7天以上期限資金利率有所上行是正常現(xiàn)象，節(jié)后自然會(huì)有趨勢(shì)性回落，對(duì)此不需過(guò)度關(guān)注。”孫彬彬說(shuō)。
展望未來(lái)，孫彬彬表示，考慮到2022年1月政府債券凈融資大概率將超季節(jié)性增加，疊加春節(jié)前后取現(xiàn)等潛在擾動(dòng)因素，預(yù)計(jì)人民銀行將更加主動(dòng)有為予以平滑，盯住利率精準(zhǔn)開(kāi)展操作，降低市場(chǎng)利率波動(dòng)。
“預(yù)計(jì)接下來(lái)人民銀行將繼續(xù)靈活應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性干擾因素，確保資金面平穩(wěn)跨年無(wú)憂(yōu)。”周茂華表示，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力，貨幣政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，總量型工具和結(jié)構(gòu)型工具將發(fā)揮好作用，市場(chǎng)流動(dòng)性也將保持合理充裕。