□ 曾金華
債券市場互聯互通落地實施，對促進資金等要素自由流動、推動債券市場更好服務實體經濟意義重大。但值得強調的是，建立統一管理和協調發展的債券市場任重道遠，在推動評級業務資質互認、統一信用評級行業的監管，統一公司信用類債券發行制度、信息披露規則，加大債券市場統一執法力度等方面，還需要進一步實施到位。
近日，多單位聯合發布《銀行間債券市場與交易所債券市場互聯互通業務暫行辦法》，兩市場投資者無需雙邊開戶和改變習慣，即可實現“一點接入”，高效便捷地參與對方市場的債券現券認購及交易。債券市場互聯互通落地實施，對促進資金等要素自由流動、推動債券市場更好服務實體經濟意義重大。
作為直接融資的重要渠道，債券市場是國內金融體系的重要組成部分。近年來，我國債券市場發展迅速，存量規模已突破100萬億元，成為全球第二大債券市場，為實體經濟提供強有力支持。由于歷史原因，我國債券市場的發行、交易場所與監管長期以來存在一定程度的分割，既有銀行間市場，又有交易所市場、柜臺市場，登記托管機構、發行及交易券種也各有不同，造成資金、投資者流動不充分，在監管上也是“九龍治水”。
市場的功能在于促進要素自由流動和有效發現價格，分割的市場不利債券價格信號傳遞和資金等要素流動，也影響了貨幣政策的有效傳導。債券市場要在做大基礎上進一步做強、實現高質量發展，打破分割局面勢在必行，需要實現互聯互通、建立統一的債券監管體系。
債券市場互聯互通，也就是銀行間債券市場與交易所債券市場的投資者通過兩個市場相關的基礎設施機構連接，買賣兩個市場交易流通債券的機制安排。互聯互通的實現，需要證券交易所、全國銀行間同業拆借中心等兩市場基礎設施機構的密切配合。此次各機構聯合發布業務辦法，實現“一點接入”，構建了債券市場互聯互通的制度框架。
債券市場基礎設施互聯互通，打破跨市場交易的藩籬，讓市場運行暢通，便利債券跨市場發行與交易，節約投資者跨市場交易的時間和資金成本，提高市場活躍度，促進資金等要素自由流動，有利于形成統一市場和統一價格。債券市場經絡“暢通”，能更好發揮債券市場資源配置功能，提升債券市場服務實體經濟水平，也為貨幣政策順暢傳導和宏觀調控有效實施奠定了堅實基礎。
值得強調的是，債券市場在金融體系中舉足輕重，風險防范須臾不可放松。互聯互通應按照穩妥有序、風險可控的原則，加強系統建設，強化風險控制，特別是加強對各類市場行為監測，強化對異常交易行為的監管和打擊。目前發布的暫行辦法主要是原則性規定，還需要細化相關規則。同時，監管機構間應明確職能分工、加強合作協調，共同對通過互聯互通開展的債券發行、登記、交易、托管、清算、結算等行為實施監督管理，確保互聯互通安全運行。
建立統一管理和協調發展的債券市場任重道遠，在推動評級業務資質互認、統一信用評級行業的監管，統一公司信用類債券發行制度、信息披露規則，加大債券市場統一執法力度等方面，還需要進一步實施到位。互聯互通時代的到來，債券市場駛上更寬廣的發展道路，有望不斷做大做強，也將更有力地支持實體經濟。